《谈国论企-黎伟成》制造业初止回落之势尚待报稳扩张

2012-10-10 09:47:59

  《谈国论企》中国的制造业采购经理指数(PMI)于2012年9月份初见反弹,乃受惠 (i)新出口订单和(ii)进口订单均告回升,并使(iii)整体新订单上调至接近50临 界点 ,和(iv)生产于临界点边缘再呈向上的新势头,加上(v)原材料库存之增加,更在一定程 度反映出厂商略为看俏产销前景,相信此与美国经济维持温和复苏步伐、欧盟在法意西等多国力 促挺经济之见渐见压德国自保之效,使进口批发商得补充疏落库存,但(vi)从业员人员之持 续萎缩,意味制造业的创造就业能力不足,有待改善,否则会利淡消费零售和经济发展。 *高增值计算机通信电子设备订单尚增*   来自国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会(CELF)联合发布的最新资料 : PMI于9月份处49﹒8,即使处临界点之下,却为0﹒2个百分点之咫尺遥距,更较8月份 之 49﹒2回升0﹒6个百分点,初步扭转对上一个月之大幅回落0﹒9个百分点至49﹒2的劣 境,更为自(i)2012年5月以来四连跌之首次回升,但仍属(ii)2011年11月所 陷49以来的再失50雷池(见表一)之连续第二个月,表面颇见反覆,唯是情况却初见稳定, 且可见之于多个方面:   最是惹人注目者,当然为(一)新订单分类指数49﹒8,比上月大幅回升1﹒1个百分点 和达致相去临界点0﹒2个百分点,为4月份月环比四连跌以来的首度反弹,表明制造业的接单 货量降幅出现初步明显收窄的同时,更成为PMI之于9月回升的主要动力,其中与外贸有关的 (1)进口订单分类指数即使仅为47﹒7,却较上月回升0﹒7个百分点,而(2)出口新订 单分类指数更大幅增加2﹒2个百分点至48﹒8(见表三),甚至高于进口凡1﹒1个百分点 。需要指出者为烟草制品业、食品及酒饮料精制茶制造业、纺织服装服饰业、计算机通信电子设 备及仪表制造业等行业的市场需求增长明显。   由是使(二)生产分类指经四连跌后,终由8月份濒临50边缘之50﹒9,回升0﹒4个 百分点而为51﹒3,重现较快扩张的发展倾向,烟草制品业、纺织服装服饰业、计算机通信电 子设备及仪器表制造业以至农副食品加工业的生产依然有保持扩张的势头,很主要受惠于接单的 表现理想。   正正因为生产扩张的情况不改,故(三)制造业的主要原材料购进价格指数,亦告回升,则 升幅高达4﹒9个百分点之普,表面看来有颇不轻压力,唯是所达之数也只为51,问题暂且不 算严重,尤其是此数结束连续4个月低于临界点收缩之境,显制造业生产所需较前一个阶段为殷 切,始使原材料购进价格整体水平由降转升,不需要大惊小怪。但要注意者,为石油加工及炼焦 业、化学料和化学制品制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、医药制造业等行业的主要原材料购 进价格显著上升,都使制造业的生产成本添压。企业原材料采购价格有显著回落者,为黑色金属 冶炼及压延加工业、金属制品等行业的皆低于40以下的较低水平。 *从业人员持续四个月收缩并非良性的现象*   加上(四)原材料库存指数即使仍位以临界点以下的47,却仍然高于8月份的45﹒1, 高1﹒9个百分点,意味制造业得为生产持续扩张而添补生产所需的原材料库存,而农副食品加 工业、工材加工及家具制造业、食品及酒饮料精制茶制造业等行业的库存有所增长,但纺织业、 汽车制造业等则持续回落,一增、一减该有一定的启示性。   反而要高度注意(五)从业员分类指数,于9月份跌至48﹒9,不仅较上月之数减少 0﹒2个百分点,更为连续4个月跌至临界点之下劣况,反映出制造业企业用工量持续减少,其 中金属制品业、汽车制造业、专用设备制造业等行业从业员指数低于50之数,而农业食品加工 业、烟草制品业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业等行业从业员分类指数则低于50,但 制造业的就业机会萎缩,始终不是良性因素,亟须改善。   要关注的另一点,为(六)PMI之于9月份的情况略见回稳,乃受到(a)大型企业之 PMI较8月份大增1﹒1个百分点至50﹒2的支持,但(b)中型企业PMI仅达49﹒8 和(c)小型企业更跌至46﹒7(见表二),比上月分别下降0﹒1个百分点和1个百分点, 情况不平衡。   所得出的初步结论,为中国的制造业PMI于9月份只是初呈止跌倾向,却非形成新的趋势 ,需要观察多好几个月始能作出一定较为确切的定论。《资深财经评论员 黎伟成》 (waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)             表一:中国制造业采购经理指数(PMI)                  指数   月环比(个分点)       --------------------------        9月╱2012  49﹒8   +0﹒6        8月╱2012  49﹒2   -0﹒9        7月╱2012  50﹒1   -0﹒1        6月╱2012  50﹒2   -0﹒2        5月╱2012  50﹒4   -2﹒9        4月╱2012  53﹒3   +0﹒2        3月╱2012  53﹒1   +2﹒1        2月╱2012  51     +0﹒5        1月╱2012  50﹒5   +0﹒2       12月╱2011  50﹒3   +1﹒3       11月╱2011  49     -1﹒4       10月╱2011  50﹒4   -0﹒8        9月╱2011  51﹒2   +0﹒3        8月╱2011  50﹒9   +0﹒2        7月╱2011  50﹒7   -0﹒2        6月╱2011  50﹒9   -1﹒1        5月╱2011  52     -0﹒9        4月╱2011  52﹒9   -0﹒5       12月╱2010  53﹒9   -1﹒3       --------------------------              表二:大中小规模企业PMI           大型企业      中型企业      小型企业   -------------------------------------   9月╱2011 50﹒2 +1﹒1 49﹒8 -0﹒1 46﹒7 -1   8月╱2011 49﹒1 -1﹒2 49﹒9 -0﹒3 47﹒7 -0﹒4   -------------------------------------           表三:PMI分类指数(月环比)(百分点%)  分类  9月╱12 8月╱12 7月╱12 6月╱12 5月╱12  4月╱12  ----------------------------------------  新订单  49﹒8  48﹒7  49    49﹒2  49﹒8  54﹒5       +1﹒1  -0﹒3  -0﹒2  -0﹒6  -4﹒7  -0﹒6  生产   51﹒3  50﹒9  51﹒8  52﹒0  52﹒9  57﹒2       +0﹒4  -0﹒9  -0﹒2  -0﹒9  -4﹒3  +2﹒0  进口   47﹒7  47    45    46﹒5  48﹒1  52﹒2       +0﹒7  +2    -1﹒5  -1﹒6  -2﹒4  +0﹒3  出口订单 48﹒8  46﹒6  46﹒6  47﹒5  50﹒4  51﹒9       +2﹒2   持平   -0﹒9  -2﹒9  -1﹒8  +0﹒8  产品库存 47    48﹒2  48﹒5  48﹒2  45﹒1  48﹒5       +1﹒9  -0﹒3  +0﹒3   2﹒7  -3﹒4  -1﹒0  购进价格 51    46﹒1  41    41﹒2  44﹒8  54﹒8       +4﹒9  +5﹒1  -0﹒2  -3﹒6 -10    -1﹒1  从业员  48﹒9  49﹒1  49﹒5  49﹒7   NIL   NIL       -0﹒2  -0﹒4  -0﹒2  -0﹒5  ----------------------------------------           表三(续):PMI分类指数(月环比)(百分点%)  分类   3月╱12 2月╱12 1月╱12 12月╱11 9月  12月╱10  ----------------------------------------  新订单  55﹒1  51﹒0  50﹒4  49﹒8  51﹒3  55﹒4        +4﹒1  +0﹒6  +0﹒6  +2﹒0  +0﹒2  -2﹒9  生产   55﹒2  53﹒8  53﹒6  53﹒4  52﹒7  57﹒5       +1﹒4  +0﹒2  +0﹒2  +2﹒5  +0﹒4  -1﹒0   进口   51﹒5  50﹒8  46﹒9  49﹒1   NIL  50﹒4       +0﹒7  +3﹒9  -2﹒2  +1﹒8        -0﹒2  出口订单 51﹒9  51﹒1  46﹒9  48﹒6  50﹒9  53﹒5       +0﹒8  +4﹒2  -1﹒7  +3﹒0  +2﹒6  +0﹒3  产品库存 49﹒5  48﹒8  48    50﹒6  49﹒9  51﹒3       +0﹒7  -0﹒9* -2﹒6  -2﹒5  +1﹒0  +1﹒0   购进价格 55﹒9  54    50    47﹒1  56﹒6  66﹒7       +1﹒9  +4    +2﹒9  +2﹒7  -0﹒9  -6﹒8  从业人员 51      -    NIL   NIL   NIL    -       +1﹒5  ----------------------------------------  *2012年2月份为原材料库存指数  表三所示之进口及出口订单皆与外贸有关,非指内需  资料来源:中国物流与采购联合会(CELP)及国家统计局服务业调查中心  资料整理:黎伟成

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