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专题报告
黃湛銘宏观经济

认可财务策划师(CFP),超过数十年金融行业从业经验,先后于多间香港及外资银行及金融机构工作,积累丰富的企业融资、基金管理及投资的经验,并与多家国际著名的私人银行、投资银行和基金公司等金融机构保持良好关系。对环球财经分析具宏观视野,于投资理财常有独到的见解。

美元强,原因何在?

2019-07-26

联储局酝酿减息,美元理应走软,但它不跌反升,美元指数升穿97.5,创2017年5月以来新高,为啥?不为什么,就是因为美国经济相对其他主要国家都要强,当其他货币变弱,美元就相对地变得强。

特朗普曾三番四次怒斥联储局加息的政策,造成美元偏高的局面,削弱了贸易战的进攻能力,即便联储局有感于经济放缓而不得不改弦易帜,停止加息并即将落实减息,美元反弹亦不以人的意志为转移,今美财赤每年高达万亿,长期而言有损美元的价值,但短期内亦无碍美元再创新高。

其实美元走高是颇为被动的,当其他主要货币汇价向下,美元就不得不被抬高。今晨,欧元兑美元跌至1.1135,创一年新低,并下试1.11重大支持位。英镑兑美元跌至近1.24,创2016年脱欧公投以来的最低,澳元兑美元跌至不足0.7,美元兑日圆算是例外,从四月开始由112下滑至108左右之后才得以喘定。今美元又再重上97.5,上升动力犹在,有机会挑战29/5创下的98高峰。

自6月以来,欧洲央行行长德拉吉不断为减息及重启QE造势。犹记七年前,当欧元在生死存亡之际,德拉吉果断地以'不惜一切'的气慨力挽狂澜于既倒,如今欧洲再度面对经济停滞的问题,美欧贸易关系紧张,全球经济有下行压力,央行再次面临重要抉择,'不惜一切'保护欧元也许再度重上议事日程。此刻,连日来的数据对欧元甚为不利,德国制造业PMI由45跌至43.1,意味制造业以加快的速度进一步萎缩。在过去两周,德国十年期国债孳息跌近20点子,欧元在创一年新低后上下波幅已收窄,在1.11之上已现较强的支持。欧洲经济前景欠明朗,不单止企业、个人信心指数每下愈况,通胀率亦长久地低于央行目标。央行在六月的议息会议中已提出要加推剌激措施,扬言会减息及再推QE,从外汇期货市场看,今次议息减息的概率高达60%,不过笔者还是相信央行今次会按兵不动,极有可能留待新领导层上任后于第四季才落实。

中国的第二季经济增幅创三十多年来的新低,引起市场极大的关注,为应对贸易战及经济放缓的挑战,中国会放宽信贷,以减息、降准保证市场有足够流动性,人民币短期内将持续承压,能否保七成重大考验。

全球经济都在面对逆风,央行纷纷转鸽,宽松措施却不经意地加深了特朗普的差疑。美国的经济虽然并非理想,但其他国家又何尝不是,只不过美国的情况已比其他国家好,美国将会减息,但其他国家也会减,结果是,美元还是胜出,强势依然。

自从特朗普式民粹政治的出现并发展成一种普世现象,曾有人断言全球化已死,笔者认为此话未免言之尚早,遭逢挫折却是事实,至少全球资金泛滥亦是全球化的一种现象,资金四出寻找出处,德国、日本十年期国债孳息是负数的,美国十年期国债孳息仍有2%,是不是较吸引?当资金流向美元资产,美元那能不涨?





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